美团和大众点评若合并 市场份额将流失
时间:2015-10-11 20:49:53 来源:腾讯科技 阅读量:101
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文/尹生(微信公众号:价值线)
从今年早些时候开始,就一直有传言称美团和大众点评可能会合并,但最终被证明是谣言,不过今天有消息称,这次美团可能真的要和大众点评在一起了。尽管官方已经辟谣,但由于美团开始新一轮融资已经有了几个月,到目前仍然秘而不宣,因此阻止传言流行很难。
在本文中,尹生将不就传言的真实性进行探究——虽然我确实就此向两家公司的内部人士进行了求证,但在这里我不便公开相关人士的回复——我更关心的是,相关消息如果属实,会带来什么改变。
提起类似的案例,我们首先会想到不久前发生的滴滴快的和58赶集合并案,资本市场对两起案例的反应不同,前者的估值相比合并前增加了一倍以上,后者的市值相比合并后的高点已经跌掉近40%。
这大概是因为,滴滴快的合并后,竞争强度有所降低,因为在合并前,两家公司背后的金主腾讯和),那么结果更可能接近58赶集案,而非滴滴快的案,因为:
虽然两家公司合并后,彼此作为对手的关系不复存在,但压制两家公司营收和盈利空间的长期压力并没有消失,即O2O在BAT重构未来互联网商业格局中的战略价值始终存在,这意味着价格战会在相当长时间内如影随形,除非BAT在这一点上发生认知变化。
关于这个行业本身的悖论——从而即便在目前的市场集中度下仍然给予像BAT这样量级的新进入者机会的理由——我在上篇文章《王兴(,情况会怎样?去年初时腾讯持有大众点评大约20%的股份,但这之后又经过融资,很可能已经稀释,如果美团点评按2:1进行合并,那么若腾讯这次不大规模注资,其持股就可能大幅降低。
假如腾讯这次大规模注资,并且获得足以影响到新公司运营的控制权,那么新公司可能面临完全不同的战略处境:
它将享受到BAT这样的大平台的红利,除了源源不断的资金保障,还包括在用户入口、多样化变现模式等,但前提是王兴和张涛这两大强势人物能够接受现实,即两家公司实际上被腾讯收购,而且腾讯真的决定挽起袖子自己干了,而非仅仅做那个连接一切者。
假如腾讯只是一个事实上的大股东,但并不能对其运营发挥实质性影响,就像京东和合并前的大众点评一样,那么新公司的处境将很可能继续和独立时一样。
在两种情况下,整合的过程都可能导致份额流失,在目前行业高速发展期,可能会给完全收购的情况下,美团目前的合理估值大约是65亿美元,合并后的公司的估值可能会超过100亿美元(不考虑注资)。
但如果新公司仍然是独立作战,考虑两家公司用户的重合程度,以及整合的难度(从而给对手机会),新公司的价值可能只会比65亿美元高一些,就像58赶集一样,目前其市值已经回到了宣布合并前的水平。
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