美团和大众点评若合并 市场份额将流失

时间：2015-10-11 20:49:53 来源：腾讯科技 阅读量：101

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文/尹生（微信公众号：价值线）

从今年早些时候开始，就一直有传言称美团和大众点评可能会合并，但最终被证明是谣言，不过今天有消息称，这次美团可能真的要和大众点评在一起了。尽管官方已经辟谣，但由于美团开始新一轮融资已经有了几个月，到目前仍然秘而不宣，因此阻止传言流行很难。
在本文中，尹生将不就传言的真实性进行探究&＃8212;&＃8212;虽然我确实就此向两家公司的内部人士进行了求证，但在这里我不便公开相关人士的回复&＃8212;&＃8212;我更关心的是，相关消息如果属实，会带来什么改变。

提起类似的案例，我们首先会想到不久前发生的滴滴快的和58赶集合并案，资本市场对两起案例的反应不同，前者的估值相比合并前增加了一倍以上，后者的市值相比合并后的高点已经跌掉近40%。

这大概是因为，滴滴快的合并后，竞争强度有所降低，因为在合并前，两家公司背后的金主腾讯和），那么结果更可能接近58赶集案，而非滴滴快的案，因为：

虽然两家公司合并后，彼此作为对手的关系不复存在，但压制两家公司营收和盈利空间的长期压力并没有消失，即O2O在BAT重构未来互联网商业格局中的战略价值始终存在，这意味着价格战会在相当长时间内如影随形，除非BAT在这一点上发生认知变化。

关于这个行业本身的悖论&＃8212;&＃8212;从而即便在目前的市场集中度下仍然给予像BAT这样量级的新进入者机会的理由&＃8212;&＃8212;我在上篇文章《王兴(，情况会怎样？去年初时腾讯持有大众点评大约20%的股份，但这之后又经过融资，很可能已经稀释，如果美团点评按2:1进行合并，那么若腾讯这次不大规模注资，其持股就可能大幅降低。

假如腾讯这次大规模注资，并且获得足以影响到新公司运营的控制权，那么新公司可能面临完全不同的战略处境：

它将享受到BAT这样的大平台的红利，除了源源不断的资金保障，还包括在用户入口、多样化变现模式等，但前提是王兴和张涛这两大强势人物能够接受现实，即两家公司实际上被腾讯收购，而且腾讯真的决定挽起袖子自己干了，而非仅仅做那个连接一切者。

假如腾讯只是一个事实上的大股东，但并不能对其运营发挥实质性影响，就像京东和合并前的大众点评一样，那么新公司的处境将很可能继续和独立时一样。

在两种情况下，整合的过程都可能导致份额流失，在目前行业高速发展期，可能会给完全收购的情况下，美团目前的合理估值大约是65亿美元，合并后的公司的估值可能会超过100亿美元（不考虑注资）。

但如果新公司仍然是独立作战，考虑两家公司用户的重合程度，以及整合的难度（从而给对手机会），新公司的价值可能只会比65亿美元高一些，就像58赶集一样，目前其市值已经回到了宣布合并前的水平。